La evolución de la “deuda estatal neta” permite medir con mayor precisión el desempeño financiero de cada gestión, ya que incluye tanto al Tesoro como al Banco Central y contempla también los activos. Qué pasó en las últimas presidencias y cómo se explica el escenario actual.
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Desde el inicio del gobierno de Javier Milei hasta el 31 de marzo de este año, la deuda estatal neta se redujo en el equivalente a USD 23.151 millones, considerando obligaciones en pesos y en dólares.
Sin embargo, ese resultado esconde dos etapas bien diferenciadas. Hasta fines de 2024, la deuda había caído en USD 44.423 millones, mientras que entre enero de 2025 y marzo de 2026 volvió a aumentar en USD 21.272 millones, según un informe de Pablo Repetto, jefe de Research de Auren Valores.
El concepto de deuda estatal neta integra las obligaciones del Tesoro y del Banco Central, pero también sus activos, lo que la convierte en un indicador más completo que la deuda bruta a la hora de analizar la gestión de un gobierno.
Este enfoque difiere del discurso político habitual, ya que incluye tanto deuda en moneda local como en divisas, con acreedores internos y externos, y también contempla la evolución de activos como las reservas del Banco Central, un punto que suele quedar fuera de muchas interpretaciones.
En paralelo, la deuda pública bruta de la administración central registró en marzo un aumento de USD 11.695 millones, alcanzando un total de USD 483.830 millones, equivalente al 57,9% del PBI, de acuerdo con datos oficiales.
Qué pasó en las últimas gestiones
Al analizar las últimas presidencias, el mayor incremento de deuda estatal neta se registró durante el gobierno de Alberto Fernández, con más de USD 104.000 millones. Más del 70% de ese aumento correspondió a deuda en pesos.
En segundo lugar se ubicó el segundo mandato de Cristina Fernández de Kirchner, con USD 69.525 millones, mientras que la gestión de Mauricio Macri acumuló USD 45.220 millones.
En el caso de Macri, fue el período con mayor aumento de deuda en dólares, impulsado primero por la colocación de bonos en el mercado internacional y luego por el acuerdo con el FMI. Al mismo tiempo, redujo la deuda en pesos y fortaleció las reservas del Banco Central.
En contraste, durante los gobiernos de Cristina Kirchner y Alberto Fernández se registró una fuerte caída de reservas, que en conjunto superó los USD 62.000 millones. En términos netos, las reservas pasaron de USD 39.674 millones en 2011 a USD 4.517 millones en 2015, y de USD 16.501 millones en 2019 a valores negativos en 2023.